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三大油脂向上“齐步走” 未来波动或将异常剧烈
www.china-guiyuan.com2021-02-25 00:00:00期货日报

  节后,三大油脂联袂强势上涨,昨日涨幅均超2%。银河期货农产品部刘博闻表示,这与国内外供需的强势,以及宏观大宗原油等品种的联动性有一定关系。

  刘博闻分析指出,国际葵油、菜油甚至小品种棉籽油及橄榄油均出现产量下滑,虽本年度印尼增产预期较强,但另一产地马来西亚即使进入增产季后,增产幅度可能将受到多因素制约而复产速度较慢,因此从全球总油脂供需的角度来看,2020/2021年度可能将继续延续去年的偏紧局面。海外机构数据显示,受降雨缓解的影响,2月马来西亚产量可能环比增长,但同比来看仍处历史低位,马来西亚的超低库存可能将持续至3—4月,因此近期马棕油走势较为亮眼。另外,近期芝加哥市场在巴西增产压力交易后明显反弹,阿根廷市场的不确定叠加巴西大豆收割延迟等,令美豆上涨的概率和空间大于下跌的概率和空间,不排除有继续上攻突破新高的可能。

  从国内角度来看,年后油脂基差继续高位上涨,3—4月大豆到港偏少将导致豆油供应偏紧,而棕榈油在3月后也面临到港下滑的局面,豆棕5、9月差继续扩大至历史新高水平。因此,从全球油脂供需、芝加哥市场的走向以及国内期现结构来看,油脂在1月份价格出现大幅调整后,年后持续上涨且回调幅度较小。另外,除了供需方面,工业品尤其化工品的走势在年后较为亮眼,经济周期转至过热导致的通胀预期也在宏观资金的交易范围内,原油等多品种的上涨在情绪上也带动了金融属性偏强的植物油。

  弘业期货产业服务经理金勇表示,中国强劲的大豆需求推升全球大豆价格,巴西大豆收割缓慢延缓了新豆的上市。同时,原油价格的持续上涨一方面提振了全球的通胀预期,另一方面也提振了未来生物柴油的需求预期。国内大豆高压榨量下而库存累积进度缓慢,说明国内油脂需求旺盛。近日巴西由于疫情的原因收紧了出行限制,影响大豆的运输,也推涨了油脂的价格。

  展望后市,金勇认为,油脂仍然强势,在原油继续看涨及后势经济复苏的预期下,预计油脂需求将继续增长,风险点主要关注新一季美豆的种植面积和产量。

  刘博闻分析称,从美豆的坚实底部、全球植物油的偏紧供需以及国内超强的期现结构来看,油脂难以转势下跌,短期不排除稍作调整后继续上攻,在资金的助力下预计豆油2105合约目标位可能接近9000元/吨,棕榈油可能接近8000元/吨。油脂价格处于历史相对高位,但短期仍看不到逆势做空的驱动。

  不过,刘博闻提醒称,虽然近期油脂有继续上攻的可能,但3月为季节性下跌概率较大的月份,不排除在阿根廷定产、国内到港供应恢复同时诸多利多出尽后,资金高位减仓导致的价格回落。“当前价格处于高位,未来波动或将异常剧烈。”

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